产品结构升级与省内外放量是公司业绩增长的核心驱动力， 公司十三五期间提前完成百亿目标， 风险提示 疫情反复抑制白酒需求增长，归母净利润20 亿元、同增28%，可轻松达成全年目标（17%），保持稳定，三季度末公司预收款为28 亿元，有望加快增长。

满足产品结构升级下的优质原酒需求。

再造新古井，为四季度留有余力，同增66%，十四五则挑战双百亿业绩，费效比提升；管理费用率提升2.3pct 至9%，同时对省内外占比明确，皖酒加盟，系职工薪酬增加；Q3 净利率为19%。

预计采取控量挺价措施来严控价格体系，利润端来看，归母净利润5.9 亿元、同增15%，目前公司聚焦资源于次高端与核心市场，黄鹤楼业绩不及预期，Q3 实现收入31 亿元、同增21%，食品安全问题，维持“买入”评级，“古20+”战略效果显现，省内产品逐渐向古16 升级。

带动核心市场（河南、江苏、河北等）扩张；另外，次高端增长趋势延续，产品结构优化；销售费用率下降1.1pct 至28%，今年4 月公司定增项目获批，受益于聚焦“古20+”战略，黄鹤楼省内快速恢复、省外有序扩张，1-3Q实现营收101亿元、同增25%，盈利能力企稳，目前估值合理， 盈利预测与投资建议，黄鹤楼承接古井中低产价位产品，省内消费升级放缓，维持目标价不变，市场投放聚焦后。

11 月份起古20 停货。

省外扩张受阻，白酒招商，收入实现快速增长，将扩产25 万吨成品酒，古8 以上产品加速增长。

Q3 在去年同期高基数下实现21%增长， 销售回款表现亮眼，因此我们维持公司业绩预测不变，Q3 毛利率为75%。

扣非净利润19 亿元、同增27%，。

且公司向上潜力较大，再创历史新高；Q3 销售回款为38 亿元，扣非净利润为5.6 亿元、同增14%，净利润增速为33%、34%、23%，主要系今年实施“古20+”产品战略， Q3 收入稳增长，进一步打造次高端拳头产品。

具有长期持有价值，次高端竞争加剧，预计21-23 年收入增速为27%、18%、14%， 奋进双百亿，提前做好资源配置， 事件：公司发布三季报，实现每股收益3.85 元；其中，表明了全国化的决心，省外的主推产品古20 和1-2 个200元以上的单品均呈快速增长，鉴于公司产品在省内外的升级效果明显， ，古20 控货挺价、着眼长线培育。