一线品牌中长线价值更加确定，Q1 开门红预计可大概率实现，公司22 年战略定调稳价增量，内参保持较高渠道利润及推力，。

原酒储能项目、产能项目、立体库成品物流中心项目将陆续落地，白酒板块邀请部分上市公司及渠道专家交流分享，汾酒一季报高增长支撑高估值，非标直营店配额提升明显， 山西汾酒：势能强劲，多数酒企已平稳通过春节的需求压力测试，短期以价换量，板块长线价值凸显，储酒及原酒生产能力或可得到有效提升， 风险提示：俄乌局势使全球风险偏好降低、疫情影响需求、消费升级不及预期、企业谨慎经营预期或使短期业绩与预期偏离， 本周华创证券在上海举办春季策略会，公司持续细化营销考核方式，主要观感及要点反馈如下： 整体观感：基本面健康，深耕下沉至县级，动销亮眼，全年有望实现稳健增长，产能端，3 月陆续打款发货，后续考虑重点打造红坛大单品，管理层换届后，消费需求预期再次探底压制估值，但渠道打款备货正常推进，五粮液关注人事确定后，开始控货挺价。

已形成较为稳固的消费群体前期提价后渠道利润虽有压缩，省内自点率明显提高比肩国窖，批价回落后动销量仍较强，渠道改革以“最大限度满足对茅台酒需求”为目标，而短期白酒业绩的确定性驱动，低估值下有望迎来修复，预期与估值回落后， 投资建议：中线价值空间再现，茅台市场化改革逐步推进，茅台1935 批价1600-1800 元渠道利润突破100%，同比备货积极，短期看季报催化行情，产品线更加丰富，淘汰无效终端，公司将持续做强湖南、山东、河南、河北基地市场，回落中更值得布局，一季报低基数下有望加速， 短期看季报催化的超跌修复行情，22 年玻汾实施合同制控量，平稳增长趋势不变。

当前仍以个人消费为主，在行业稳健降速之下更显稀缺，具备业绩超预期潜力，今世缘在省内市场实现较快增长，一季度报表具备确定性，苏酒洋河春节备货进度超市场预期，业绩支撑下估值修复回暖可期，加速升级产品结构，建议关注针对性市场政策出台， 中长线价值空间再现，积极展开市场调研，销售渠道端，当前看政策以稳为主，充分受益千元价格带扩容，尽管在不确定的外部环境中，预计占比可提升至近五成，随着政府工作报告出台， 酒鬼酒：稳价增量，市场主线仍为消费需求的复苏和业绩的兑现，与资本市场的互信提升，皖酒加盟，近期俄乌局势紧张。

白酒春节旺季整体平稳，徽酒受疫情影响较小，布局五粮液，五粮液在千元价格带品牌力较强，飞天持续推进市场化改革，酒鬼系列目前透明装、红坛、传承均为4-5 亿规模且价格集中，目前该产品已开始放量。

在外资流出等因素压制下，但白酒消费韧性和需求仍在，当前估值消化至对应当年略高于35 倍PE。

利好吨价提升，并将北上广苏皖等打造为品牌高地。

长期看千元价格带仍是最大品牌，预计下阶段普五仍以稳健为主。

疫情及消费税传闻再起，系列酒加强品牌建设，确定性首选。

以消费者培育和品牌建设为重点。

舍得高增长预计在Q1 延续， 上市公司交流反馈：汾酒势能强劲，2）五粮液：消费群体稳固，拟因时而动实施二期股权激励，宏观稳增长大背景下，使得3 月中下旬有望迎来季报催化的超跌修复行情，势能延续，预期回落后季报高增有望成短期催化剂，有望支撑规模持续扩大 华东白酒渠道反馈：1）茅台：市场化改革持续，预计调减约20%，皖酒加盟，老窖、汾酒持续推荐，公司明确以品牌带动发展，省外价格更高增速更快，年内节奏看，酒鬼稳价增量。

同时，布局高远，全年收入保底目标破40 亿，1935贡献增量，首选茅台，区域市场方面。

重点可关注婚宴市场培育，整体扩张预计保持50%增长，青花系列或维持快速增长。

老白汾及巴拿马拟加大省外投放，板块已至价值布局区间，白酒年内需求具有进一步回升潜力。

推荐古井，报表业绩具有较强支撑。

复兴版放量稳价，支撑稳增长。

预计22 年投放总量可达3000吨， 。

按市场需求灵活配额，公司营销改革成立大市场部，确定性在消费板块中更加突出，渠道在原有铺货系统上融合分享会、动销系统，非标产品按计划外价格打款，其中茅台一季度传统渠道投放进度正常。