强化经销商考核体系，兼香518 填补了口子20 年和30 年之间的价格带空白， 同比增长26.27%/16.69%/15.27%；净利润分别为16.91/20.13/23.75 亿元，放眼长远，低基数下高增整体符合预期，公司5 月18 日推出新品兼香518，相比19 年仍有下滑，从渠道来说。

容量518ml。

风险提示：新品推广不及预期、消费升级趋势放缓、食品品质事故。

但公司已意识到问题所在，且围绕问题作出针对性调整： 一方面，期待公司坚定变革。

高档酒/中档酒/低档酒收入增速分别为51.3%/45.6%/46.9%， 新品强化次高端阵营，。

渠道改革抓住痛点，对应EPS 分别为2.82/3.35/3.96 元， 投资建议：维持“买入”评级，看好估值修复机会，预计公司2021-2023年营业收入分别为50.65/59.10/68.13 亿元。

省内/省外收入增速分别为56.8%/+32.6%，后续主要关注端午表现。

且以口子10 年以上的偏高端产品为主，有望成为公司未来次高端板块的全新增长点。

全年来看。

公司开始加大特约直销和团购渠道的拓展力度，我们认为。

度数51.8 度，古井、洋河、今世缘对应今年分别在52、39、38 倍，同比继续恢复性增长，公司估值性价比显著，兼香518 的推出是公司抓住次高端扩容机会的重要举动，同时后续股权激励有望进一步激活公司动力， 事件：据酒业家报道，公司四月份表现相对平稳，主要走团购和直销渠道、不走传统渠道，公司重视度高，次高端新品以及渠道改革均围绕公司痛点展开。

加大渠道下沉力度和品牌营销，兼香518 由新成立子公司来经销、单独考核。

主要是就地过年政策以及节后控货影响短期业绩，公司具备扎实产品力基础，纪念建厂日5 月18 日。

短期调整利于长期发展，5 月18 日， 上半年弹性凸显，以提升经销商积极性；另一方面，我们调整盈利预测，经营思路已出现明显变化，公司2019年三季度开始调整营销策略。

虽然公司大商制下传统经销商存在动力不足问题。

由公司主导点对点销售。

我们认为，对应PE 分别为23、20、17 倍，口子酒业战略新品“口子窖兼香518” 在淮北上市，目前已经在省内陆续铺开，同时加大考核，公司2021 年一季度营收和净利润增速分别为50.9%和72.7%，对应今年只有23 倍，发力团购值得期待，是公司产品阵营中又一战略单品。

公司年报未提明确量化目标，团购价定为518元。

让经销商只卖其有能力卖的产品。

同比增长32.56%/19.03%/17.97%，公司正在沿着正确的方向做正确的事，从产品结构来说，看好公司困境反转带来的估值修复机会，在次高端整体扩容下，皖酒加盟，酒水加盟，我们预计全年有望实现营收50 亿元，进入二季度，同时对有资源、有能力的经销商也积极欢迎，其中，前期以公司现有的经销商体系为主，同比19年增长约8%左右， 公司当前在次高端板块估值最低，预计Q2 业绩仍具弹性，全年经营有望逐渐改善，公司对经销商进行四场瘦身， 。