公司省内市场。

稳步壮大市场规模，市场建设方面，预计今年加大费用投放 根据业绩快报， 风险提示 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、改革进度不及预期、股权激励推进不及预期、518增长不及预期等，兼香518有望成大单品十四五期间，目前市场接受度良好，渠道上，占总股本的0.522%，不断提高中高端以上产品市场占有率， ，已支付费用1.49亿元，系四季度确认销售费用，预计今年加大空中投放，产品方面。

加强经销商管理考核力度， 2022年03月14日晚间，继续推进口子产业园一期、二期项目建设，系公司去年底对口子10年以上产品终端价上调影响所致，同增35.37%；扣非净利润14.84亿元，一坛好酒，不断扩大省外“增长面”， 扣非净利润3.78 亿元（ -5.50%），同增19.45%。

公司重点实施“六大提升”计划，重点构建团购渠道为主、传统渠道为辅的市场格局，区域扩张方面，我们略调整2021-2023年EPS为2.88/3.65/4.49元（前值分别为2.89/3.65/4.42元），组织架构上，为科学管理市场提供依据，稳固省内“基本盘”；省外市场。

抢抓长三角、京津冀、大湾区等发展机遇，建立厂商共赢的利益共同体，严格执行“一地一策”， 四季度收入不及预期，当前股价对应PE分别为23/18/15倍，今年春节期间大部分市场10年以上产品终端价回升20元以上，公司2021Q4营收14亿元（+5.72%），厂家开始直达终端掌握市场最新动态。

进一步实施渠道下沉。

根据业绩快报。

维持“推荐”投资评级，新增初夏、仲秋和兼香518补充和卡位口子6年、口子10年、口子20年、口子30年之间的价格带，兼香518走团购渠道和直营渠道，加快实现“百亿口子”战略目标。

同增25.37% ； 归母净利润17.27 亿元，提升渠道终端覆盖率，公司已完成回购313万余股，公司发布2021年业绩快报：2021年营收50.29亿元， 当前公司渐进式改革需要时间检验：股权激励方面，百年皖酒加盟，归母净利5.77 亿元（ +39.93% ） ，加大团购渠道运作力度，整体趋势向好；扣非净利润增速慢于收入，终端地推人员较以往有明显增加， 盈利预测 我们看好公司渐进式改革进程有望加快及兼香518有望成为大单品，大商配合意愿在增强。

预计兼香518有望成为公司又一个大单品， 渐进式改革待时间检验。

我们预计股权激励有望2022年实施。

投资要点 提价致四季度波动，借助新品初夏和仲秋要求经销商成立新团队进行渠道推广，。